Sabah Stratejisi

Akbank (AKBNK, Nötr): Akbank'ın 3Ç2026'daki konsolide olmayan net dönem karı, çeyreksel bazda %23,7, yıllık bazda ise %17,5 düşüşle 11.600mn TL olarak gerçekleşmiştir. Piyasanın net kar beklentisi 11.824mn TL, bizim beklentimiz ise 11.161mn TL idi. Detaylar için tıklayınız

Akçansa (AKCNS, Pozitif): Akçansa'nın 3Ç2026'daki net dönem karı, geçen aynı dönemine göre %45,5 artarak 779mn TL olarak gerçekleşmiştir (3Ç2025: 535mn TL). Net kardaki artışta operasyonel karlılıktaki iyileşme ve azalan vergi giderleri etkili olmuştur.

Şirketin üçüncü çeyrekteki satış gelirleri yıllık %4,4 artışla 8.684mn TL'ye yükselmiştir. Çimento ve türevleri satış hacmi %0,3 artarken, hazır beton hacmi proje bazlı santraller ve ana faaliyet bölgelerindeki güçlü talebin desteğiyle %13 büyümüştür. Satışların maliyetindeki artışın %1,2 ile sınırlı kalması sonucunda brüt kar %20,8 yükselerek 1.627mn TL'ye ulaşmış, brüt kar marjı ise 2,6 puan iyileşmeyle %18,7'e çıkmıştır. Operasyonel giderler %15,1 artışla 550mn TL'ye yükselirken, diğer faaliyetlerden 11mn TL net gelir kaydedilmiştir (3Ç2025: 44mn TL net gider). Böylelikle faaliyet karı %31,9 artarak 1.088mn TL'ye ulaşmıştır. FAVÖK yıllık %16,8 artışla 1.641mn TL olarak gerçekleşmiş, FAVÖK marjı ise 2,0 puan iyileşerek %18,9 seviyesine yükselmiştir. Şirketin açıkladığı FAVÖK içerisinde Heidelberg Materials konsolidasyon uyumuna ilişkin 193mn TL pozitif düzeltme bulunmaktadır.
Finansman tarafında 26mn TL net gelir kaydedilirken (3Ç2025: 41mn TL net gider), 151mn TL parasal kayıp (3Ç2025: 24mn TL parasal kayıp) oluşmuştur. Vergi gideri 224mn TL'den 184mn TL'ye gerilemiştir. Böylelikle net dönem karı 779mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Üçüncü çeyrek karıyla birlikte Şirketin 9A2026 net dönem karı yıllık %7,1 artarak 677mn TL'ye ulaşmıştır. Eylül sonu itibarıyla net nakit pozisyonu 1,4 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.

Anadolu Sigorta (ANSGR, Nötr): Şirket'in 3Ç2026'daki konsolide olmayan net dönem karı, geçen yılın aynı çeyreğine göre %7,8, önceki çeyreğe göre ise %4,7 artarak 3.695mn TL olarak gerçekleşmiştir (Piyasa beklentisi: 3.795mn TL).  Brüt yazılan primler çeyreklik %2,5 artışla 25.236mn TL'ye, net kazanılmış primler ise %2,6 büyümeyle 21.442mn TL'ye ulaşmıştır. Yatırım gelirleri hariç teknik zarar önceki çeyrekteki 2.167mn TL'den 2.942mn TL'ye yükselmiştir. Yönetilen portföy büyüklüğü çeyreklik %7,2 artışla 95,4 milyar TL'ye ulaşırken, net yatırım gelirleri %7,1 artarak 7.206mn TL olmuştur. Teknik tarafta çeyreklik bileşik rasyo 3,4 puan artışla %113,7'ye (9A2026: %112,9), hasar/prim oranı ise 5,5 puan yükselişle %82,7'ye çıkmıştır. Çeyreklik net yatırım geliri ve ortalama portföy büyüklüğü üzerinden hesaplanan yıllıklandırılmış bileşik yatırım getirisi %35,2'den %35,1'e gerilemiştir. Çeyreklik özsermaye karlılığı, %31,9'dan %31,1'e düşmüştür. (9A2026: %35,6). Üçüncü çeyrek sonuçlarıyla birlikte Şirket'in 9A2026 net dönem karı yıllık %28 artışla 11.065mn TL'ye ulaşmıştır. (9A2025: 8.643mn TL).

Aselsan (ASELS, Pozitif): Aselsan'ın ana ortaklık net dönem karı 3Ç2026'da yıllık bazda %81,6 oranında artarak 11,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Piyasanın kar beklentisi 9 milyar TL iken, bizim kar beklentimiz ise 7,9 milyar TL idi. Net karda bizim beklentimizden yaklaşık 3,3 milyar TL yukarı sapmada, satışların beklentimizin %8,7 üzerinde gelmesiyle güçlenen faaliyet karı (diğer faaliyetlerden 2,7 milyar TL net gelir) ve 0,9 milyar TL vergi geliri yazılması etkili olmuştur. Şirket'in satış gelirleri aynı dönemde piyasa beklentisinin üzerinde (piyasa beklentisi: 55.198mn TL) %35,1 oranında büyüme kaydetmiş ve 58,1 milyar TL'ye yükselmiştir.

Satış büyümesinde yurt dışı satışlar önemli bir katkı sağlamış, yurt dışı satışlar 10,8 milyar TL'ye ulaşırken (3Ç2025: 2,7 milyar TL), yurt içi satışlar %17,2 artışla 47,3 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.

Öte yandan, Şirket'in brüt karı %43 oranında artarak üçüncü çeyrekte 17,8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %29'dan %30,7'ye yükselmiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %41,6 artarak 5,1 milyar TL'ye yükselirken, diğer faaliyetlerden net 2,7 milyar TL gelir yazılmıştır (3Ç2025: 0,8 milyar TL net gelir). Böylelikle Şirket'in faaliyet karı %59,4 artışla 15,5 milyar TL'yi göstermiştir. Öte taraftan, FAVÖK 3Ç2026'da 16 milyar TL ile piyasa beklentisi olan 14,3 milyar TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise %27,6'yı göstermiştir. Aselsan bu çeyrekte 1,2 milyar TL parasal kayıp (3Ç2025: 0,8 milyar TL parasal kayıp) ve 0,9 milyar TL vergi geliri (3Ç2025: 0,7 milyar TL vergi gideri) yazmıştır.

Üçüncü çeyrek karını da dahil edince Aselsan 9A2026 döneminde 26,5 milyar TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir (9A2025: 15,1 milyar TL ana ortaklık net dönem karı).

Şirket'in net borç/FAVÖK oranı 0,8x ile düşük kalmaya devam etmektedir. (net borç: 55,2 milyar TL)

Aselsan 3Ç2026'da 9,1 milyar USD'lik yeni iş ilişkisi gerçekleştirmiş, 9A2026'daki toplam yeni iş ilişkisi 14,0 milyar USD'ye ulaşmıştır. Böylelikle Şirket'in 9A2026 bakiye sipariş miktarı 30,7 milyar USD seviyesine yükselmiştir (Önceki çeyrek 23,2 milyar USD).

Son olarak Aselsan, 2026 yıl sonu için %10'un üzerinde hasılat büyümesi, %24'ün üzerinde FAVÖK marjı ve 50 milyar TL'nin üzerinde yatırım harcaması beklentilerini korumaya devam etmektedir.

İş GYO (ISGYO, Sınırlı Pozitif): Şirket, 3Ç2026'da 653,6mn TL net dönem karı açıklamıştır (3Ç2025: 845,8mn TL zarar). Bizim beklentimiz 298mn TL net kar yönündeydi. Satış gelirleri yıllık %291,3 artarak 2.930,3mn TL'ye ulaşmıştır. Hasılatın 1.237,4mn TL'sini konut, 1.181,7mn TL'sini Balmumcu arsasının satışı oluşturmuştur. Şirket, çeyrekte bu arsanın tapu devrine ek olarak Litus İstanbul'da 4 konutun teslimini tamamlamıştır. Kira gelirleri yıllık %8,3, çeyreklik %12,8 azalarak 498,3mn TL'ye gerilemiştir. Brüt kar yıllık %110,1, çeyreklik %56,6 artışla 955,4mn TL'ye ulaşırken, brüt kar marjı geçen yılın aynı dönemindeki %60,7 ve önceki çeyrekteki %60,5'ten %32,6'ya gerilemiştir. FAVÖK yıllık %124,3 artarak 763,9mn TL olarak gerçekleşmiş, FAVÖK marjı %45,5'ten %26,1'e düşmüştür. Daha düşük marjlı konut ve arsa satışlarının hasılattaki ağırlığının artması, marjlardaki daralmada etkili olmuştur. İş Portföy İkinci Gayrimenkul Yatırım Fonu ve 100. Yıl Girişim Sermayesi Yatırım Fonu kaynaklı toplam 283,6mn TL değer kaybı ile 90,9mn TL net parasal kayıp karlılığı sınırlarken, 297,8mn TL ertelenmiş vergi geliri net karı desteklemiştir. Şirket yılın ilk dokuz ayında ise 285,3mn TL net dönem zararı kaydetmiştir. (9A2025: 327,6mn TL zarar).

Kordsa (KORDS, Sınırlı Pozitif): Kordsa, 3Ç2026'da 176,9mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır (3Ç2025: 398,2mn TL net zarar). Üçüncü çeyrekteki satış gelirleri yıllık %22,7 artarak 9.859mn TL'ye (206,5mn USD) yükselmiştir. USD bazında satış gelirleri %4,5 artmıştır. Lastik güçlendirme segmentinin satışları, Avrupa ve Kuzey Amerika'daki üretim optimizasyonları ve yoğun fiyat rekabeti nedeniyle yıllık %6 azalarak 136mn USD'ye gerilemiştir. Kompozit teknolojileri segmentinin satışları ise seramik matriks kompozit ürünlerine yönelik güçlü talep ve havacılık sektöründeki üretim artışının desteğiyle %33 yükselerek 67mn USD'ye ulaşmıştır.

Satışların maliyetindeki artışın %16,9 ile daha sınırlı kalması sonucunda brüt kar %57,1 artışla 1.823mn TL (38,3mn USD) seviyesine yükselmiş, brüt kar marjı 4,1 puan artışla %18,5'e ulaşmıştır. Operasyonel giderler 1.357mn TL'ye yükselirken, diğer faaliyetlerden 265mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece esas faaliyet karı 46mn TL'den 730mn TL'ye (15,3mn USD) yükselmiştir. Düzeltilmiş FAVÖK ise yıllık %64,2 artışla 1.110mn TL (23,3mn USD) olarak gerçekleşmiş; düzeltilmiş FAVÖK marjı 2,9 puan iyileşerek %11,3'e ulaşmıştır.

Şirketin net finansman gideri geçen yılın aynı dönemindeki 513mn TL'den 624mn TL'ye yükselirken, yatırım faaliyetleri geliri 109mn TL olarak gerçekleşmiştir. Vergi öncesi 216mn TL kar elde edilmiş, 39,7mn TL net vergi gelirinin net kara katkı sağlamıştır.

Üçüncü çeyrek karıyla birlikte şirketin 9A2026 ana ortaklık net dönem karı 769mn TL'ye ulaşmıştır. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 859mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydedilmişti. Şirketin net borcu çeyreksel bazda 3mn USD azalarak 301mn USD'ye gerilemiş, net borç/FAVÖK oranı 3,5x olarak gerçekleşmiştir.

Zorlu enerji (ZOREN, Nötr): Şirket'in bağlı ortaklığı Zorlu Doğal Elektrik Üretimi'nin ön lisansın sona erdirilmesine ilişkin EPDK'ya yaptığı başvuru kabul edilmiş olup, ön lisansın başvuru tarihi itibarıyla sona erdiğinin tespit edilmesine karar verilmiştir.